基本面：公司公布业绩快报，2017年公司收入26.2亿，同比增长13.43%；归母净利润4.98亿，同比增长13.5%.

富安娜家纺业务：

四季度零售收入向好在报表端得到验证，18年一季度有望延续前期趋势。

（1）从线下看，17年Q4受益冷冬以及消费复苏等利好，富安娜在10~12月均获得了喜人增长；同时在18年1~2月公司终端零售继续保持了较高的增长势头。

（2）从线上角度，我们预计17年公司线上增长有望接近40%，占收入比重近30%，成为重要增长引擎。

（3）综上我们认为四季度线下较好的终端零售表现以及线上双十一/双十二高速增长，是公司17Q4收入在高基数背景下（16Q4收入增长20%+，单季度收入历史最高）仍保持两位数增长的主要原因。

总结：同时公司17年11月举办的18年春夏订货会录得双位数增长；叠加18年1~2月较好的零售表现，我们预计公司18Q1收入依旧有望保持良好的增长趋势。

另外公司17年在终端零售回暖，获得高新认证等多重利好下获得健康增长；预计在18年，一方面18年春夏订货会双位数增长已经确定，同时家居业务有序展开预计为收入增长带来新的增量。预计公司17/18/19年归母净利润分别为5.0/6.0/6.9亿元，同比增长14%/20%/14%，对应PE18/15/13倍。公司账上类现金资产充沛，土地重估价值高，具备市值安全底。同时，家纺行业由于标品特性在消费升级下向龙头集中趋势较为明确，富安娜作为低估值的行业龙头，具备溢价空间。