中国品牌建设网-品牌商盟共享服务平台讯：本周我们集中走访了湖南白酒市场，更新了包括茅台、五粮液、泸州老窖、洋河等酒企在当地的价格、动销及库存情况。价格：茅台批价下行后很快回升，五粮液批价有所波动；动销情况：中秋国庆销售压力大，洋河、牛栏山整体表现出色；库存：茅台、洋河、国窖库存情况更好。

更新我们的最新白酒观点如下。

当下整体形势：当前宏观经济下行，给白酒行业整体带来一定的压力，白酒消费需求有一定程度上的萎缩。白酒行业自2015年末开始复苏以来，经历了两年的高速增长，2017Q3和Q4基数很高，也造成了今年Q3整体增速下行，Q4增速也会承压。

但此轮行业周期与2012年不同：1:购买力提升，消费升级趋势仍在进行中：居民绝对(人均可支配收入)和相对(人均可支配收入/茅台终端价格)购买力都在明显提升，购买力的提升使得此轮白酒的消费基础更加坚实，并未出现如上一轮一样非理性的繁荣。从数据来看，青花汾酒和洋河梦之蓝系列等前三季度仍然保持高速增长。2:库存：此轮白酒普遍库存比较良性，茅台在一个月以内，五粮液全国在1.5-2.5个月之间，相比上一轮库存仍然是低的。且酒企在经历了上一轮深度调整后，有意控制发货节奏，调整渠道库存。3:消费结构变化：2012年之前，三公消费占比较高，保守估计，茅台三公消费占比达50%以上，限制三公消费后，需求一刀切，渠道库存大量涌出，造成价格崩盘，进而影响次高端价格带。此轮白酒不同的是，消费结构从三公占比较高转向为商务及大宗消费占比较高，与经济形式相关性相对减弱，并非全无影响，但相关性在减弱，茅台如果价格可以稳定在1600以上，次高端价格带仍然可以维持一个不错的增长。4:行业一九强分化，并非行业整体高增长，集中度提升将会深化。此轮白酒是结构性增长，高端及次高端白酒营收和利润增速明显好于行业，马太效应凸显，龙头集中度提升，我们认为这个趋势将会在未来一段时间内延续。

对于未来的判断：明年白酒行业增速放缓将是大概率事件，尤其是19Q1，在今年高基数的情况下，压力很大。但此轮白酒逻辑同上一轮明显不同，行业健康的多，我们并不认为白酒行业会出现如2012年需求大幅下滑，未来白酒整体需求端将会维持稳定。危机并存，短期企业有压力，但长期看，行业集中度提升，消费升级的逻辑仍然存在，将是考验企业内功的重大时间点。从明年来看，茅台和洋河仍然是最稳健的品牌。

茅台明年即使不直接提价，也可以通过产品结构升级来进一步提升吨酒价格，近期推出的粤五羊、豫鼎中原等省份酒也是这种高附加值的非标产品。此外，茅台公司近期整顿经销商，清理出来的计划量将有部分用于自营渠道或是计划外指标，也可以增厚公司的盈利能力。今年Q4预计仍将留力，明年仍然会实现较平稳增长。

洋河近两年表现稳健，梦系列保持良好的发展势头。公司的优势在于管理能力以及优秀的渠道体系，公司费用投放能力在行业内处于领先水平，监管的很严，中间很难抽水，同时公司销售人员与终端门店的客情关系很好，整体陈列能够得到保障。同时，江苏省经济发达，白酒消费水平高，预计明年受到的影响更小，我们预计公司明年实现15%以上的营收增速问题不大。目前东北和西北是公司的薄弱地区，但现在已经通过海之蓝系列逐渐渗透这两个区域。