1、徽酒格局:进入壁垒高,双寡头格局趋稳徽酒引领白酒行业营销和渠道创新,激烈竞争造就超强进入壁垒。白酒素有“东不入皖,西不入川”之说,安徽是白酒行业营销模式创新的发源地,历史上经历4轮营销革命,省内渠道竞争极为激烈,长期营销创新和渠道下沉塑造了酒企的强势竞争力。2017年古井贡酒(000596)[AI决策]、口子窖(603589)[AI决策]、洋河、迎驾贡酒(603198)[AI决策]、金种子酒(600199)[AI决策]在省内白酒市场份额分别为:17%、12%、7%、7%、4%,除金种子酒(600199)[AI决策]基本在省内销售外,其他三家均有拓展省外市场。目前安徽白酒消费主流价格带集中在80-150元,占比达到65%,产品主要被古井年份原浆献礼/5年、口子窖(603589)[AI决策]5年/6年、海之蓝、迎驾洞藏6年所占据。坐拥本土优势的古井贡酒(000596)[AI决策]和口子窖(603589)[AI决策],大单品系列在省内消费者中认可度高,且渠道力居徽酒前列,稳居省内中高端市场前两位。对比江苏白酒消费历程,我们认为未来3年安徽主流消费价位有望逐步站稳200元,古井和口子窖(603589)[AI决策]相应价位产品有望迎来爆发增长。口子窖(603589)[AI决策]作为民营优秀酒企,经营风格稳健务实,发展步伐拿捏到位,关键时刻主动出击(省内市占率加快提升),我们看好公司中长期发展前景,高盛减持的压制因素充分消除,随着业绩进入加速期,公司估值有望加快修复,持续重点推荐。