7月27日，水井坊发布了A股白酒行业的第一份中报。年报显示，水井坊营收保持稳健增长，上半年水井坊实现了20.74亿元的营收，同比增长12.89%。水井坊的首席执行官朱镇豪表示：“水井坊保持了稳健增长。”
净利润方面，水井坊上半年的净利润为3.7亿元，同比小幅下滑了2%。但如果单从二季度的净利润来看，不仅同比增长了116.83%，还扭转了过去两年二季度亏损的情况。在二季度白酒行业传统淡季，水井坊还能够扭亏为盈实属不易。
上半年利润不增加的根源在于销售费用支出大幅增长，上半年水井坊的销售费用支出为6.96亿元，同比增长了19.26%。
短期来看，水井坊在营销上的重金投入确实在一定程度上挤压了利润。然而，对企业价值的判断不能只看表面数据和短期动作，必须了解其运作逻辑，才能真正找准企业的发展趋势。
水井坊在高端化过程中的任何策略，都不是着眼于短期业绩的举措，而是基于公司品牌建设的长期策略。
水井坊并非和一些白酒企业一样将费用投到经销商，而是通过自建高端品鉴会，组织网球俱乐部、狮王荟、美学馆、博物馆等方式，构建高端圈层的会员体系，试图用服务和沉浸式体验来维系高端白酒用户。
▲水井坊在多个城市举办城市论坛。
例如，上半年水井坊以体育营销和文化营销为抓手，陆续启动了与中国冰雪大会、WTT世界乒联、国家宝藏等高端圈层的合作，还在全国重点市场设立了水井坊美学馆。
这些营销动作的目的更多是为了传递品牌的价值和体验，塑造品牌文化，提升消费者对认知度和熟悉度。而这是一个漫长的过程，同时也是一件“慢不起，急不得”的事情。
“慢不起”是指在品牌建设的落地执行上要坚决果断，不能因为短期利益动摇。品牌建设需要长时间、持续不断的露出，这背后自然离不开大量的资金投入。
而“急不得”指的是品牌建设上的资金投入属于一种前置性投入，并不一定会立即带动产品销量的大幅增长，需要“让子弹多飞一会儿”。
所以，不能用阶段性的业绩起伏判断水井坊的营销策略是否有效，应该从长期视角来审视其策略的有效性。
长期来看，水井坊的业绩一直是稳中有进。如图所示，从2015年至今的白酒上行周期里，除2020年受疫情影响，导致营收和净利润出现短暂下滑外，水井坊的营收和利润一直都保持稳健增长。
▲水井坊业绩稳定增长。
所以，从长期来看，水井坊始终保持着稳步增长，营销上的重金投入并没有让其营收和净利润偏离稳健增长的轨道。
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