研究报告内容摘要：

◆2018  年1-9  月水泥产量同比增长1.0%，平板玻璃产量同比增长0.4%

1-9  月我国水泥行业产量15.8  亿吨，同比增长1.0%，单9  月水泥行业产量2.1  亿吨，同比增长5.0%。1-9  月累计增速较2017  年同期提升0.5个百分点，环比1-8  月上升0.5  个百分点。

我国平板玻璃产量6.5  亿重量箱，同比上升0.4%，单  9  月平板玻璃产量7267  万重量箱，同比增长3.9%。1-9  月累计增速较2017  年同期回落4.6  个百分点，环比1-8  月上升0.5  个百分点。

进入旺季叠加投资拉动，1-9  月水泥和玻璃需求累计增速均转正。9月单月水泥产量增速向好；玻璃单月产量增速提升。

◆前三季度投资端增速企稳

1-9  月我国城镇固定资产投资48.3  万亿元，同比增长5.4%，增速较2017  年同期回落2.1  个百分点，环比1-8  月提升0.1  个百分点；9  月国内城镇固定资产投资完成6.8  万亿元，同比增长6.2%，增速较2017  年同期基本稳定。

1-9  月国内房地产投资累计完成8.9  万亿元，同比增长9.9%，增速较2017  年同期上升1.8  个百分点，环比1-8  月下滑0.2  个百分点；9  月国内房地产投资完成1.2  万亿元，同比增长8.9%，增速较2017  年同期下滑0.3  个百分点。细分项目中，销售面积增速回落，购置、新开工面积增速持续反弹带动施工面积改善，但竣工指标延续负增长态势。单月指标中，销售面积出现负增长，购置、新开工和施工指标维持两位数增长，竣工面积增速持续负增长。

1-9  月我国基础设施建设投资（不含电力）同比增长3.3%，增速水平较2017  年同期回落16.5  个百分点，环比1-8  月回落0.9  个百分点，增速持续下滑且降幅较大。细分项均出现大幅回落：1-9  月铁路运输业增速-10.5%，道路运输业增速8.9%。此外，水利管理业增速-4.7%，公共设施管理业增速1.7%。

◆1-9  月宏观经济数据简评:

国外形势严峻复杂，国内结构调整扎实推进，经济运行保持总体平稳。

今年以来，我国基建投资和房地产投资增速一降一升，两者作用下使得我国固定资产投资增速虽有回落但总体保持稳定。分解基建投资和房地产投资分项数据，基建分项数据全部持续回落，房地产前期分项目连续四个月出现反弹；虽短期无忧，但若持续亦恐失稳。我们认为，四季度房地产投资增速缓慢稳定回落，基建投资增速触及低点后会企稳反弹，综合作用保证我国固定资产投资增速的整体稳定。

◆优选组合：水泥行业优选组合华新水泥、海螺水泥、万年青。新型建材优选组合鲁阳节能、山东药玻、中国巨石。

◆风险提示：固定资产投资、房地产投资增速持续下滑，基建投资不及预期。