四川天味食品集团股份有限公司的主营业务为火锅底料的生产和销售,据招股说明书显示,该公司在2014年到2017年的营业收入同比增速分别为3.96%、-2.96%、13.29%和8.34%,增速并不高且不稳定;2018上半年该公司实现营业收入4.77亿元,尚不足2017年全年10.66亿元的一半。净利润也存在类似的问题,2014年到2017年归母净利润同比增速分别为-14.38%、-3.82%、42.82%和-9.6%,在连续四个完整年度中,有三年净利润是同比下滑的。
从上述信息来看,天味食品的盈利成长性很难令投资者满意,不仅如此,该公司在募投项目和详细信息披露方面还存在不少问题。
被搁置近4年的募投项目
天味食品本次申请上市列报的募集资金投资项目,包括有“家园生产基地改扩建建设项目”计划新增各系产品产能3.2万吨,公司预计借此实现新增销售收入5.68亿元。
但是根据招股书第157页披露,天味食品目前各系产品总产能为9万吨,2017年实际产量仅为5.85万吨、产能利用率仅为65.03%、尚不足三分之二;而且在2018上半年产能利用率还进一步下滑到62.44%。
以2017年数据测算,天味食品现有产能与实际产量之间的差,就多达近3.2万吨,几乎与本次募投项目计划新增产能一致。这令人怀疑天味食品计划募投项目对应的新增产能,是否存在扩产的必要?
根据天味食品发布的招股书第427页披露,该公司在报告期内多次实施现金分红,仅2017年和2018年就分三次派发了约3亿元现金分红。而与此同时,天味食品本此上市计划募集资金投资项目“家园生产基地改扩建建设项目”,总投资预算也不过3.3亿元;而且天味食品早在2015年申报的招股说明书中,涉及到的募投项目“川味复合调味料生产基地建设项目”,与本次申报IPO的“家园生产基地改扩建建设项目”内容基本一致。
这也就意味着,天味食品在招股书中列示的募投项目,在公司自由现金流非常充沛的条件下,宁愿大比例实施分红,也不愿提前对相关项目进行投入建设,这进一步加大了对该公司是否存在实施此项募投项目必要的质疑。
人力资源信息前后矛盾
根据招股书列示的信息,天味食品的在册员工中学历为“中专及以下”的人员占比高达69.81%,这意味着该公司的主营业务生产模式是以简单加工为主的劳动密集型行业,则该公司的人力成本支出是重要的成本构成因素。
按照人力成本支出目的不同进行划分,天味食品将该公司全部人力成本分别计入到主营业务成本、销售费用、管理费用和研发支出4个项目中的对应科目中,但是将该公司列示的这些具体人力成本核算科目金额,与该公司人力成本支出总额进行对比,其间却存在显著的矛盾。
具体表现为:招股书第345页披露2017年计入到成本中“直接人工”为2966.29万元,第359页披露的2017年计入到销售费用中的薪酬为3399.53万元,第365页披露计入管理费用、研发支出中的薪酬分别为2284.92万元和970.9万元。上述信息合计对应2017年人工成本为9700万元左右。
而与此同时,天味食品现金流量表中的“支付给职工及为职工支付的现金”科目2017年发生额高达1.11亿元,较前述人力成本合计金额多出了上千万元。
此外,根据招股书第97页披露的“员工专业结构”信息显示,2018年6月末天味食品的销售人员人数为338人,而在招股书第360页披露的销售费用-薪酬构成中,则披露2018年6月末销售人员人数为449人,前后相差达100人以上,这也不符合正常的数据逻辑。